Covid z UK přináší pokles

K tomu se táhnoucí brexitové rozhovory, to vše včera poslalo Evropu dolů. Vývoj akciových indexů v tabulce od začátku prosince vidíte ve sloupečku %Mtd:

Z tabulky to vypadá celkem v pohodě, ale když se na to podíváme do grafu, tak např. při evropských akciích je vidět, že se to opravdu zalomilo – na druhou stranu, ruku na srdce, po tom růstu v posledních týdnech, resp. od začátku listopadu, něco podobného přijít muselo, jen si to hledalo ten správný důvod – včera si ho našlo:

Zajímavé opět je, že americké akcie sice otevřely v mínusu, ale během seance dokázaly velkou část ztrát odmazat. Stimulační balíček na pomoc ekonomice udělal své a když se objevily zprávy, že Apple připravuje vývoj vlastního automobilu, samozřejmě na baterky, a je relativně blízko (2024?), akcie povyskočily nahoru a Apple uzavřel dokonce v plusu. Přes to všechno, a to jsem fanda Applu, mám nakoupené v portfoliu fondu jeho akcie, ke zprávě o vlastním automobilu Applu jsem lehce skeptický, je to složitý produkt, který Applu nedovolí realizovat tak vysoké marže, jak jsme doposud zvyklí na iPhonech a dalších produktech – ale třeba se mýlím. Velké technologické tituly nadále drží poměrně vysoké ceny, a to přes to, že Facebook i Google čelí, resp. budou čelit snahám je rozdělit, obvinit z monopolního chování a dalších věcí… Nyní je tím růst limitován, povíme si ale po výsledcích za tento kvartál. Pokud zopakují čísla z minulého čtvrtletí, je jen jedna cesta – nahoru.

Ale pojďme k tvrdší realitě. Pochvalovali jsme si, jak se pěkně odlepily ode dna evropské akcie, a to především ty z klasické ekonomiky, jak se začaly aspoň trochu zužovat nůžky mezi technologickými akciemi a klasickými „hodnotovými“ akciemi. To přivření nůžek bylo na pořadu dne, valuace byly natolik rozdílné, že nešly opomíjet, ale včera se opět ukázala křehkost trhu těchto akcií, když jedna zpráva o mutaci viru ve Velké Británii vytvoří tak rychlý pokles a ztrátu důvěry části investorů. Ti se pustili do mohutného výprodeje, mě to samotného až překvapilo. A tak tu máme možnost si přikoupit opět levněji ropáky, telekomy, bankovní tituly (těžko ale říci, s jakou dividendou v 2021), ale i další firmy z evropských indexů. Já jsem byl včera spíše zdrženlivý, přeci jen mě letošek naučil tomu, že se hned nevrhat na vše, co padá první den, nicméně pár prvních nákupů jsem učinil (Volkswagen, Motor oil Hellas). Pokud by pokles dále pokračoval, mám připravenou hotovost k dokupům, myslím, že celkově budou akcie pokračovat i v dalším roce v posunu nahoru.

Pojďme k jednotlivým titulům, co sledujeme. Příjemně minulý týden překvapil ČEZ, když růst ceny elektřiny nadále podpořil jeho hodnotu – ale především, přišel sem reálný kupec, který cenu posunul během pátku až nad úroveň 500 Kč za akcii. To však opět vyústilo v to, že odpoledne dorazil prodejce, který cenu bez milosti a přes ignorování dopoledního růstu opět poslal zpět, kam podle něj patří, tj. dolů. Krásně to ukazuje vývoj denního grafu z obchodování z posledního týdne. Takže jsme dostali možnost se trochu nadechnout, ale opět jsme byli ujištěni, že cena je zase pod kontrolou. Smutný.

Graf ČEZ-u v jednotlivých dnech od minulého pondělí:

Dalším titulem, který zmíním, je řecká společnost PPC (vlastně obdoba našeho ČEZ-u). Důvody, proč jsem jí kupoval, jsem již detailně popsal, zdálo se, že akcie mírně předbíhá reálný vývoj ve společnosti, nicméně byly spuštěny přípravy na prodej 49 % distribuce (společnost Hedno) a do tendru se přihlásilo 19 zájemců – což je opravdu dost. Je tak velká šance, že dojde k odprodeji v prvním pololetí 2021 a PPC bude mít dostatek zdrojů na budování elektráren, které umožní realizovat výrazně vyšší marži (solár, vítr) oproti klasickým starým emisně náročným uhelným elektrárnám. Možná podpora EU ve formě kompenzace zavírání těchto vysoce emisních elektráren je pak dalším bodem podpory stabilizace hospodaření PPC.

V posledních týdnech šly pěkně nahoru i společnosti navázané na ropný sektor, stabilizace ceny ropy, resp. její postupný posun nahoru dával investorům víru v to, že rok 2021 bude klidnější a dividendy jistější od těchto společností. Včerejší výprodej na těchto akciích v důsledku poklesu ceny ropy nám však jasně ukázal, jak moc je senzitivní tento sektor na pohyby ceny směrem dolů… takže ano, já věřím, že akcie, jako jsou BP, Shell, OMV, Exxon a další, mají růst v roce 2021 před sebou, ale bude to stát dost nervů a je potřeba počítat s většími výkyvy. Nějak výrazně navyšovat expozice zde raději nebudu, podržím to, co mám.

Jen pro ilustraci vývoj akcie Shell za poslední 3 týdny:

Jak tedy dál na akciových trzích, rok 2021 se nám blíží. Opět je jasné, že pandemie koronaviru neřekla poslední slovo a budeme se s ní potýkat i v roce příštím. Pro řadu sektorů je klíčová vakcína a její účinnost, bez toho budou tyto odvětví jen přežívat – doprava především letecká, hotely, restaurace, ale i další navazující služby. Akcie částečně pricují recovery v těchto sektorech, pokud se očkování bude dařit, mohou jet dále příští rok nahoru. Pokud ne, trh je nemilosrdně ztrestá a ceny se budou vracet na předlistopadové úrovně. Nadále budou hrát důležitou úlohu technologické tituly a obecně svět e-commerce, nicméně zde si něco koupit vyžaduje pořádné sebezapření, de facto nelze koukat na reálné valuace, ale přijmout fakt, že si kupujete trend, který frčí, no není to jednoduché. Pokud bude pokračovat trend podpory centrálních bank trhům a nízké úrokové sazby, jako že pravděpodobně bude, budou z toho akcie těžit obecně a člověk by je neměl z portfolia vynechávat, spíše naopak, navyšovat jejich váhu. Už vás nebudu před Vánoci zatěžovat svými akciovými úvahami, užijte si klidné Vánoce, pokuste se během těchto dnů odpočinout, a když vás to bude bavit, mrkněte do tabulky zde pod textem, jaké akcie sledujeme!

Michal Semotan, 22. 12. 2020