CME: PPF kupuje CME za cenu 4,58 USD na akcii

Shrnutí

CME oznámila, že její představenstvo schválilo převzetí ze strany české skupiny PPF, podle něhož všichni držitelé kmenových akcií získají 4,58 USD za akcii (při současném kurzu CZK/USD 105,2 Kč/akcie). Tato cena je pod poslední zavírací tržní cenou 4,65 USD (107,40 Kč), a zprávu proto považujeme za negativní. Dokončení transakce je podmíněno souhlasem valné hromady CME a schválením od regulačních úřadů v některých zemích a od Evropské komise. Největší akcionář v CME, americká společnost AT&T, bude hlasovat pro schválení této transakce. Dokončení transakce CME očekává kolem poloviny roku 2020. Celková velikost transakce, do níž patří ocenění kmenových a preferenčních akcií i čistý dluh, je 2,1 mld. USD (48,2 mld. Kč).

Vzhledem k tomu, že AT&T drží v CME efektivní podíl 75 %, očekáváme, že valná hromada transakci schválí. Transakce nemá podobu nabídky na převzetí, ale fúze, kdy se CME spojí s dceřinou společností PPF. Z dokumentu zveřejněného pro amerického regulátora SEC vyplývá, že kmenové akcie CME po dokončení transakce zaniknou a jejich držitelé za ně obdrží uvedenou částku 4,58 USD/ks. Současní akcionáři CME proto nebudou akcionáři žádné nástupnické společnosti. Očekáváme, že do dokončení transakce se budou akcie CME nadále obchodovat na burzách v New Yorku a Praze.

Akcie CME se podle nás budou nyní obchodovat s určitým diskontem vůči oznámené ceně fúze 4,58 USD/akcie. Tento diskont bude především odrážet možnost zamítnutí transakce úřady, možné průtahy jejího dokončení a také náklady financování držby akcií. Očekáváme, že hospodaření společnosti již nebude zásadní pro tržní cenu akcií, a proto ukončujeme naše doporučení Koupit s cílovou cenou 5,3 USD (120 Kč), vydané 1.4. 2019 na základě fundamentální analýzy. Nově stanovujeme doporučení Držet vzhledem k tržní ceně 4,45 USD a ceně fúze 4,58 USD. Pokud by se tržní cena odchýlila výrazněji níže od ceny fúze a nedošlo by k problémům při schvalování transakce, akcie by mohly přinést nákupní příležitost. Ta však záleží na nákladech financování takové pozice.