ČEZ zítra ráno zveřejní výsledky za celý rok 2020. Očekáváme, že jak EBITDA na úrovni 64,7 mld. Kč, tak očištěný čistý zisk ve výši 23,3 mld. Kč budou mírně nad celoročním výhledem managementu (64 a 23 mld. Kč). Provozní zisk EBIT a čistý zisk budou negativně ovlivněny odpisem v Rumunsku (-8,1 mld. Kč), který souvisí s prodejem místních aktiv. V tržbách by se měla pozitivně projevit vyšší realizovaná cena elektřiny. Za celý tento rok management očekává průměrnou cenu na úrovni 45,5 EUR/MWh, což je o 20 % více oproti roku 2019 (38 EUR/MWh). Sledovaným tématem bude jako obvykle cena předprodané elektřiny na následující roky. Cena elektřiny i futures kontraktů začala výrazně růst od druhé poloviny listopadu. V reportovaných předprodejích za 4Q by tedy dopad vyšších cen měl být ještě relativně omezený a naplno se projeví až v reportovaných číslech za 1Q21. Výhled hospodaření na tento rok bude zřejmě nadále ovlivněn nejistotou ohledně dalšího vývoje restrikcí. Tržby v segmentu výroby by měly odrážet další růst realizované ceny elektřiny (oček. +4 % r/r na 47,5 EUR/MWh), na druhou stranu však segment distribuce bude negativně ovlivněn změnou podmínek cenové regulace distribuce energií v ČR.

Očekáváme, že výsledky ČEZu opět potvrdí defenzivní charakter obchodního modelu společnosti, minimální dopady Covid-19 a růstový potenciál plynoucí z vyšších cen elektřiny.

 

IFRS kons. (mld. Kč)

Oček. J&T 2020

2019

r/r

Konsensus

Tržby

214,2

206,2

4%

213,8

EBITDA

64,7

60,3

7%

64,4

EBIT

17,7

26,4

-33%

21,3

Čistý zisk

6,3

14,4

-56%

10,3

Očištěný čistý zisk

23,3

18,9

23%

23,2

Zdroj: ČEZ, J&T Banka