ČEZ oznámil dnes ráno výsledky, které jsou výrazně pod očekáváním trhu na všech úrovních. Tržby jsou za 3Q19 na úrovni 48,0 mld. Kč (+6 % r/r), zatímco odhad trhu počítal s 49,2 mld. Kč. Výrazný propad na úrovni EBITDA (-17,0 % r/r na 9,8 mld. Kč) je způsoben především rozhodnutím soudu o vrácení platby od SŽDC (-1,3 mld. Kč), vyššími náklady na emisní povolenky v ČR a nižší výrobou z jaderných elektráren. Nižší EBITDA se pak promítla i do čistého zisku, který ve 3Q dosáhl jen 167 mil. Kč (-88 % r/r). 

Management potvrdil celoroční cíl na EBITDA ve výši 58 mld. Kč (doposud 57 – 59 mld. Kč) a snížil horní okraj výhledu na čistý zisk, který očekává v rozmezí 17 – 18 mld. Kč (doposud 17 – 19 mld. Kč). Důvodem snížení očekávaného čistého zisku je vrácení platby SŽDC. Pro příští rok má společnost předprodáno již 78 % elektřiny za cenu 43,2 EUR, v roce 2021 pak 48 % za cenu 45,4 EUR. 

Zveřejněné informace jsou z našeho pohledu negativní, nicméně jen drobné úpravy v celoročním výhledu budou tento negativní dojem tlumit. Rostoucí cena předprodané elektřiny v dalších letech by pak měla přispět k postupnému zlepšení ziskovosti. Nicméně dnes očekáváme negativní reakci investorů.

 

IFRS kons. (mld. Kč)

3Q 2019

3Q 2018

r/r

Oček. J&T

Konsensus

Tržby

48,0

45,5

6%

52,8

49,2

EBITDA

9,8

11,8

-17%

12,1

11,5

Čistý zisk

0,2

1,4

-88%

2,5

2,2

  Zdroj: ČEZ, J&T Banka