Na pražské burze pak zazářily jako kometa, ale stále letící, akcie Unipetrolu. Doporučení makléřské firmy Patria buy s cílovou cenou 415 Kč strhlo doslova euforii, a i ti, kdo ještě Unipetrol zřejmě vůbec neměli, vrhli své nákupní příkazy na trh. A tak tu máme během 14 dnů růst z 290 Kč na ceny okolo 340, jo, pěkně se na to kouká, to posvícení musí člověk vychutnat, není to příliš často.

Graf Unipetrolu od 1. 9. 2017:

/data/MediaLibrary/articles/12237/graf1.png

Nárůst ceny ale není jen tak bezpředmětný, ta hodnota ve společnosti opravdu je, jen se pomalu začíná ukazovat a zreálňovat. Letošní provozní zisk EBITDA blízko 100 Kč na akcii, v dalších letech EBITDA již jen z provozu okolo 10 mld. Kč (děleno 180 mil. ks akcií je přes 50 Kč na akcii). To jsou panečku pěkná čísla… K tomu prostředí příznivých marží v sektoru a nulového zadlužení, to vytváří prostor i na mimořádnou dividendu, Patria ji má odhadnutou, myslím, na 65 Kč… Poměrně optimistické, ne však nereálné.

Směrem nahoru se po delší době, kdy byly pod tvrdou palbou prodejce, posunuly i akcie ČEZ a aktuálně se pohybujeme okolo 430 Kč. Nadále ČEZ výrazně zaostává za svou konkurencí v sektoru v okolních státech, kde většina akcií více již pricuje do své ceny pozitivní vývoj na ceně elektřiny, ale i to by se jednou mělo projevit také na akciích ČEZ. Věřím a doufám v to, proto jsem na svých pozicích na ČEZu nadále long, co se dá. 

Jasně to ukazuje 6m graf akcií ČEZ versus PGE a Verbund:

/data/MediaLibrary/articles/12237/graf2.png

V době, kdy se v Česku už reálně zvedají sazby, mohly by pozitivně zareagovat i banky; Komerční banka i Moneta mají oproti svým západním konkurentům ve vývoji cen také co dohánět, dokonce i přímé srovnání Erste a Komerční banky ukazuje, že z KB se dá ještě vyždímat více, než tomu bylo doposud:

Graf Erste a KB od začátku roku 2017 (Erste žlutá linka…):

/data/MediaLibrary/articles/12237/graf3.png

Na evropských trzích se nálada také překlopila od pozitivna, a to přesto, že evropská měna vůči dolaru zůstává okolo nejsilnějších úrovní za poslední 3 roky… Zřejmě je to nadále dostatečným množstvím prostředků na trhu, které hledají svou alokaci a které jsou investovány i do rizikovějších instrumentů à la akcie, protože bezpečnější instrumenty nesou o mnoho a mnoho méně.

Po velkém zašlapání do země během srpna se oklepaly i německé automobilky, nacenění Daimleru se pohybovalo již okolo P/E 6, a Goldman Sachs přišel se silným nákupním doporučením pro Daimler a poslal tyto akcie k úrovním nad 65 eur za akcii – tj. jsou nadále pořád levné, ale nejistota okolo toho, co si německá politická reprezentace opět na automobilky vymyslí, mě nadále drží mimo tento můj oblíbený investorský sektor.

Pěkně nám v kombinaci se slabším dolarem zafungoval i komoditní sektor, pozice jsem lehce snížil, uprodával jsem i např. Lukoil po posílení v návaznosti na růst ceny ropy. Navíc ruským dolarovým akciím se v poslední době opravdu hodně dařilo.

To naopak o pád měsíce nemám o vítězi pochyb, jsou jím řecké banky, které za září odepisují okolo 20 % a odmazaly tak veškeré letošní zisky, případně jsou za 2017 YTD v mínusu. Začalo to klasickým profit-takingem, pak se začaly objevovat zprávy, že bude požadováno nové AQR (asset quality review), a z toho část investorů vyvozuje, že může dojít opět k požadavkům na kapitálové dovybavení řeckých bank. Já to tak dramaticky nevidím, k posílení kapitálu došlo v průběhu loňského roku, ano, čištění portfolií bude ještě pokračovat, ale nevidím to tak pesimisticky. Naopak i důvěra mezi vkladateli v Řecku roste, když rostlo inflow peněz do bank v letošním roce; to vnímám pozitivně. Asi skepse z pomalého oživení a obava, že akcionářům ze zlepšujícího se hospodaření nezbude nic, neboť banky vše odepíší v oprávkách špatných úvěrů, přineslo do řeckých bank brutální výprodej, viz graf Alpha Banky za září:

/data/MediaLibrary/articles/12237/graf4.png

Současné ceny jsou pro odvážnější investory s povahou akceptující vyšší riziko zajímavou příležitostí naskočit si do tohoto sektoru. Nemyslím si totiž, že by došlo k dalšímu naředění kapitálu a tím k dramatickému znehodnocení současných akcií… Přesto je potřeba upozornit, že se jedná o akcie bank a k tomu řeckých, takže vysoká opatrnost, co se týká alokace množství prostředků, je namístě a stát se může cokoliv, přestože máme k dispozici velmi kvalitní komentáře o situaci přímo z Řecka, které se nám již několikrát osvědčily. Ani to však někdy na úspěšnou investici nemusí stačit… takže investovat zde ano, ale s rozumnou mírou.

Na americkém trhu jsem nastoupil opětovně do Applu, který připravil novou produktovou řadu svých telefonů; v kombinaci s modernizovanou 7kou označenou nyní jako 8 představil i nový Iphone X, který nabídne speciální vychytávky a image, a za tu si musí zákazníci připlatit. Z pohledu mě jako investora se jedná o super strategii, kde nabídnete produkt, kde jste schopen generovat marži ještě o něco vyšší než u ostatních Iphonů. Akcie se pohybuje okolo 160 USD, když kurz mírně zakolísal po zprávě, že právě model X bude k dispozici až od konce října a ne ihned, takže dodávky do konce roku z pohledu některých investorů možná nebudou tak vysoké, jak očekávali; z mého pohledu je Apple nadále na buy.

Jak jsem zmínil na začátku, situace na trzích se v září překvapivě uklidnila, což v tomto měsíci nebývá zvykem. Pobrat kus zisků je dle mého názoru nutností, blíží se nám konec roku a nebylo by hezké zkazit si zbývající část 2017 nějakým poklesem, který klidně v říjnu může, ale nemusí přijít. Vzývání korekce tady již bylo mnoho, i ode mě, tak do toho se pouštět nebudu, ale třeba výkyvy jen z loňského roku 2016 (začátek roku a pak brexit), mě nadále udržují v bdělosti a v pozoru.

Michal Semotan, 19. 9. 2017

V přiložené tabulce opět najdete přehled akcií, co sleduji:

2017 Tabulka titulů

 

 

 

 

Doporučení

Můj tgt

Dividenda

 

Aktuální

kurz

Název

Měna

3M

1rok

1rok

na akcii

DVD yield

5.9.2017

18.9.2017

Česko

 

 

 

 

 

 

933

945

Erste

CZK

hold

hold

950

27

2,89%

274

274

O2 CR

CZK

sell

sell

250

16

5,84%

299

342

Unipetrol

CZK

hold

buy

370

8,3

2,78%

963

980

Komerční banka

CZK

buy

buy

1050

40

4,15%

76,3

79,6

Moneta

CZK

buy

buy

90

9,8

12,84%

417,5

436

Čez

CZK

buy

buy

540

33

7,90%

 

 

Evropa

 

 

 

 

 

 

7,36

7,41

BBVA

EUR

hold

hold

7,5

0,13

1,75%

181

185,2

Allianz

EUR

take profit

hold

175

7,6

4,20%

63,7

66,2

BNP Paribas

EUR

buy

buy

75

2,7

4,24%

71,7

74,14

Hugo Boss

EUR

take profit

hold

70

2,65

3,70%

80,9

84,62

BMW

EUR

hold

hold

90

3,5

4,33%

62,8

66,5

Daimler

EUR

hold

buy

75

3,25

5,18%

13,3

13,85

Deutsche Bank

EUR

buy

buy

17

0

0,00%

9,23

10,1

EDF

EUR

buy

buy

13

0,65

6,44%

18,4

18,93

Peugeot

EUR

sell

sell

16

0,48

2,54%

71,4

73,6

Airbus

EUR

sell

sell

65

1,35

1,89%

11,1

10,56

Innate Pharma

EUR

buy

buy

14

-

-

27,8

28,19

Raiffeisen

EUR

sell

sell

20

-

-

75,6

80,7

Renault

EUR

sell

hold

85

3,15

4,17%

22,8

22,7

ArcelorMittal

EUR

buy

buy

28

0

0,00%

26,9

30,2

Yoox-Net-a-Porter

EUR

hold

buy

35

-

-

109

110,5

Bayer

EUR

buy

buy

120

2,7

2,48%

112,4

111,75

Agrana

EUR

take profit

hold

115

4,2

3,74%

62,46

65,5

Lanxess

EUR

hold

hold

70

0,7

1,12%

81,7

82,6

HeidelbergCem.

EUR

hold

hold

90

1,6

1,96%

17,1

17,8

Unicredit

EUR

take profit

hold

18

0

0,00%

88,5

92,1

SAP

EUR

hold

hold

92

1,2

1,30%

21,68

22,4

Lufthansa

EUR

take profit

také profit

16

0,65

2,90%

106,1

109,27

Daxex

EUR

take profit

také profit

110

0,75

0,71%

39,58

38,6

Shire

GBP

buy

buy

55

0,209

0,53%

8,87

8,64

Outokumpu

EUR

take profit

hold

10

0,1

1,13%

4,17

4,46

Petrofac

GBP

hold

buy

5,5

0,438

10,50%

25,04

24,75

VIG

EUR

hold

buy

27

0,8

3,19%

129,8

137,25

Volkswagen

EUR

hold

buy

150

1,26

0,97%

 

 

USA

 

 

 

 

 

 

172

170

Facebook

USD

take profit

take profit

175

-

-

45,3

45,3

American Airlines

USD

hold

hold

50

0,1

0,22%

164

158,67

Apple

USD

buy

buy

200

2,2

1,34%

16,85

17,6

Twitter

USD

buy

buy

25

-

-

171

179,98

Alibaba

USD

take profit

také profit

175

-

-

35,09

37

Intel

USD

hold

buy

43

-

-

15,9

16,99

Teva

USD

buy

buy

23

-

-

37,3

38,59

General Motors

USD

hold

hold

42

1,52

4,08%

45,04

44,9

Alcoa

USD

take profit

take profit

45

 

 

 

 

Ostatní

 

 

 

 

 

 

3,99

4,19

Gazprom

USD

hold

hold

5

0,28

7,02%

13,66

13,87

Sberbank

USD

take profit

take profit

14

0,21

1,54%

49,96

52,39

Lukoil

USD

hold

buy

55

0,17

0,34%

3,67

3,46

Glencore

GBP

take profit

take profit

3

-

-

15,07

14,13

Freeport

USD

hold

buy

17

0

0,00%

9,65

10,17

USO (ropa ETF)

USD

hold

buy

12

0

0,00%

2,06

1,77

Alpha Bank (Řecko)

EUR

buy

buy

2,7

0

0,00%

9,35

9,01

Opap

EUR

buy

buy

12

0

0,00%

32,2

32,32

Yandex

USD

sell

sell

27

-

-