Po roce 2017, který jsme označili za mimořádně příznivý, prostě ale muselo přijít vystřízlivění. A jestliže začátek roku se nesl ještě v euforii, pak nastala ta pravá korekce; indexy nám ze zelené barvy přešly v rudou a ve světě téměř není výjimky, viz následující obrázek:

/data/MediaLibrary/articles/12922/graf1.png

První otázka bývá proč? Nikdy není na trzích vysvětlení zcela prosté… ale zkusme si to shrnout. Akcie byly již opravdu poměrně vysoko, valuace tak leckde nereálné, začala se objevovat hrozba vyšších sazeb, to tlačilo nahoru výnosy amerických dluhopisů (10letý US státní nese 2,83 % p. a., Řecko 3,75 % - pro porovnání, co dělá QE), Spojené státy se ocitly na pokraji tzv. shut downu (odvráceno dnes ráno), výrazně propadly kryptoměny, větší volatilitu způsobují automatické obchody – prostě těch faktorů je více. Ale jinak ekonomiky jedou, společnosti generují zisky, z tohohle pohledu se neděje nic zásadního, není to ta negativní otočka dolů, co má ekonomické základy.

Z pohledu posledního měsíce to vypadá na crash:

/data/MediaLibrary/articles/12922/graf2.png

Ale z pohledu roku jsme se vrátili někam k listopadu, „nic se neděje“:

/data/MediaLibrary/articles/12922/graf3.png

Takže co dál? Řekněme tedy, že ve výsledcích společností ani v situaci jednotlivých států důvod pro propad není. Prostě je to korekce, od které jsme si již odvykli a která nás bolí, ale tak to na akciových trzích bylo, je nyní a pravděpodobně i bude. Otázka zní, už kupovat, nebo si ještě počkat?

Lehká otázka, těžká odpověď. Když jsem viděl, jak se to večer včera zalomilo a šli jsme na nové low, tak to vypadá, že to ještě u konce není. Dnes by to ten hluboký včerejší propad mohlo zkorigovat, ale máme pátek, nikdo ze spekulantů nebude chtít zůstávat přes víkend za každou cenu long… Takže se to bude asi pěkně bít dneska. Tyto dny jsou přesně důvodem pro to, jak jsem psal v dřívějších komentech, mít připravenou cash na dlouhodobé pozice. Klasickým příkladem, kde jsem dokupoval nyní, je Apple. Jestliže před necelým měsícem stál skoro 180 USD, nyní je na 155 USD a kromě nálady na trhu se u Applu nic zásadně nezměnilo. To je přesně ta doba, kdy je vhodné si svoji pozici, které věříte, posílit. Asi to člověk netrefí jedním nákupem, ale když to rozdělí na 2–3 pokusy, dostane se do rozumného průměru. Totéž platí pro Intel, nově jsem zařadil do portfolia Qualcomm. Jinak se nikam long moc nehrnu, občas si vyzkouším nějakou rychlou spekulaci, ale v těchto dnech je to o ústa. V posledních dvou dnech jsem výrazně redukoval pozici na Twitteru, když včera krásně vyskočil po prvním ziskovém kvartálu, přesto si kus pozice long nechávám, mohly by přijít upgrady cílových cen. 

Graf Twitteru za poslední dny zde:

/data/MediaLibrary/articles/12922/graf4.png

V Evropě se soustředím na posilování pozice na Bayeru, koupil jsem si lehce včera něco na BNP Paribas, ale zdá se, že může být dnes o něco levněji.

Poměrně významná zpráva přišla o ČEZu v posledních dnech, premiér Babiš odsouhlasil vznik pracovního týmu pro možné rozdělení skupiny ČEZ. Je to krok směrem, na který jsme čekali a který se přiblížil rychleji, než jsme si mysleli. Ano, i doporučení výboru může být záporné, ale primárně to směřuje k rozdělení na „špinavou“ a na tu druhou část. Nechce se mi psát „čistou“, protože je to pseudočistý… ale valuace rozděleného ČEZu by prostě měla vyjít výše než nyní company jako celku, v tom ční ta podstata, o kolik, to nyní nechci spekulovat. Ale podle mého názoru je to zásadní „gamechanger“ na této akcii pozitivním směrem, protože se zdá, že snahu o výstavbu jaderných zdrojů v Česku budeme muset zaplatit všichni jako daňoví poplatníci, a ne jen jako akcionáři ČEZu. V tom tkví to rozhodnutí státu pustit se do něčeho, co asi nebude rentabilní, ale z pohledu „bezpečnosti“ a zajištění řekněme energetické soběstačnosti to prostě chce stát udělat. Já myslím, že za tím stojí i lobby regionu, kde je jaderná elektrárna a který by bez ní dostal brutální ránu směrem dolů včetně zaměstnanosti; líbí se to stavebním firmám a i management ČEZu v tom vidí své „příležitosti“ realizovat se. O politicích ani nemluvě, minimálně budou více vidět v médiích. Ale jak říkám, pro akcii jako takovou by to mělo být pozitivní zprávou, kdyby nebyla nálada taková, jaká je, muselo by se to obchodovat na úrovních, ať nežeru, 540–550 už teďka… Klíčovým parametrem do budoucna je i cena elektřiny samozřejmě, ta nyní vyklesala řádově o 10 % od maximálních hodnot z konce roku 2017… I to je potřeba sledovat.

Na domácím trhu solidní čísla předvedla Komerční banka (velmi solidní plus pěkná dividenda 47 Kč/akcie), byl jsem spokojen i s Monetou (8 Kč divi), CETV včera také předvedla solidní výhled na letošek. Ale to vše bude teď ve stínu sentimentu, který je negativní.

Jak jsem psal, k tomu slouží ta odložená cash, teď přicházejí příležitosti, o kterých se nám před měsícem ani nesnilo. V nejbližším horizontu je ale potřeba dávat ještě pozor, můžeme zamířit ještě níže, není čas na hrdinství a na long nákupy za páku, ale na posílení pozic toho, co vám přijde dlouhodobě atraktivní, za to to stojí. Nemyslím si, díky dobrým číslům společností a fakt solidní kondici ekonomik jednotlivých regionů, že bychom vlezli do medvědího trhu a už se to neobrátí, máme tu prostě prudkou korekci, která bolí, ale také vytváří příležitosti. Trpělivost je na místě, časování pozic také… hodně štěstí!!

Michal Semotan, 9. 2. 2018

Tabulka titulů co sleduji zde:

2018 Tabulka titulů

 

 

 

 

Doporučení

Můj tgt

Dividenda

 

Aktuální

kurz

Název

Měna

3M

1rok

1rok

na akcii

DVD yield

01.02.2018

08.02.2018

Česko

 

 

 

 

 

 

1037,5

1023

Erste

CZK

take profit

hold

1100

27

2,60 %

282

273

O2 CR

CZK

hold

hold

290

16

5,67 %

96,9

98

CETV

CZK

buy

buy

120

0

0,00 %

942

935

Komerční banka

CZK

buy

buy

1010

40

4,25 %

85,1

82,8

Moneta

CZK

hold

buy

90

8

9,40 %

530

512

Čez

CZK

buy

buy

595

30

5,66 %

 

 

Evropa

 

 

 

 

 

 

7,56

7,13

BBVA

EUR

hold

hold

7,5

0,13

1,82 %

201,45

188,58

Allianz

EUR

hold

hold

175

7,6

3,77 %

66,63

64,42

BNP Paribas

EUR

hold

buy

70

2,7

4,05 %

73,98

71,98

Hugo Boss

EUR

hold

buy

85

2,65

3,58 %

91,5

87,53

BMW

EUR

take profit

take profit

90

3,5

3,83 %

72,14

70,33

Daimler

EUR

hold

hold

75

3,65

5,06 %

14,77

12,8

Deutsche Bank

EUR

buy

buy

18

0

0,00 %

11,085

10,3

EDF

EUR

buy

buy

13

0,65

6,31 %

18,65

17,98

Peugeot

EUR

sell

sell

16

0,48

2,67 %

91,17

85,51

Airbus

EUR

sell

sell

65

1,35

1,48 %

5,77

4,95

Innate Pharma

EUR

buy

buy

7

-

-

34,6

33,47

Raiffeisen

EUR

sell

sell

20

-

-

88,37

83,12

Renault

EUR

sell

sell

85

3,15

3,56 %

28,92

26,61

ArcelorMittal

EUR

hold

buy

33

0

0,00 %

37,85

37,63

Yoox-Net-a-Porter

EUR

take profit

take profit

35

-

-

103,46

97,62

Bayer

EUR

buy

buy

120

2,7

2,61 %

99,3

97,2

Agrana

EUR

hold

buy

115

4,2

4,23 %

69,42

66,46

Lanxess

EUR

hold

hold

75

0,7

1,01 %

69,42

66,46

HeidelbergCem.

EUR

take profit

take profit

90

1,6

2,30 %

17,74

17,83

Unicredit

EUR

take profit

take profit

19

0

0,00 %

89,79

84,08

SAP

EUR

buy

buy

99

1,2

1,43 %

28,44

26,46

Lufthansa

EUR

sell

sell

16

0,65

2,46 %

112,54

106,14

Daxex

EUR

take profit

hold

115

0,75

0,67 %

33,2

30,93

Shire

GBP

stoploss

stoploss

45

0,209

0,63 %

6,9

6,24

Outokumpu

EUR

stoploss

stoploss

10

0,1

1,45 %

5,38

4,17

Petrofac

GBP

buy

buy

5,5

0,438

8,14 %

28,74

26,68

VIG

EUR

take profit

hold

30

0,8

2,78 %

177,6

164,8

Volkswagen

EUR

sell

sell

165

1,26

0,71 %

 

 

USA

 

 

 

 

 

 

193,09

171,58

Facebook

USD

hold

buy

195

-

-

53,88

48,6

American Airlines

USD

sell

sell

50

0,1

0,19 %

167,78

155,15

Apple

USD

buy

buy

200

2,2

1,31 %

27,14

30,18

Twitter

USD

take profit

hold

30

-

-

192,22

173,7

Alibaba

USD

buy

buy

215

-

-

66,99

62,42

Qualcomm

USD

buy

buy

75

2,2

3,28 %

47,65

42,72

Intel

USD

buy

buy

51

1,08

2,27 %

21,18

18,64

Teva

USD

hold

buy

23

-

-

42,43

40,75

General Motors

USD

hold

hold

48

1,52

3,58 %

52,42

45,98

Alcoa

USD

buy

buy

55

 

 

 

 

Ostatní

 

 

 

 

 

 

5,12

4,68

Gazprom

USD

buy

buy

6

0,28

5,47 %

20,71

19,25

Norilsk Nickel

USD

hold

buy

22

0,21

1,01 %

66,74

63,58

Lukoil

USD

take profit

take profit

55

0,17

0,25 %

3,998

3,65

Glencore

GBP

hold

hold

3

-

-

19,45

17,16

Freeport

USD

buy

buy

22

0

0,00 %

2,09

2,01

Alpha Bank (Řecko)

EUR

buy

buy

2,5

0

0,00 %

10,22

9,75

Mytilineos

EUR

buy

buy

12

0

0,00 %

57,91

51,3

Tencent

USD

buy

buy

70

 

 

10,74

10,28

Opap

EUR

hold

buy

12

0

0,00 %

39,4

35,2

Yandex

USD

sell

sell

35

-

-