Jestliže si americké trhy připsaly přes 20 % ročního zhodnocení v minulém roce, Evropa rostla také, ale dá se říci, že polovičním tempem, viz graf:

/data/MediaLibrary/articles/12740/graf1.png

Od listopadu se vývoj těchto dvou akciových trhů rozešel, americké pokračovaly v navyšování svých rekordních hodnot podpořeny dobrými výsledky jednotlivých společností a velkým očekáváním v daňovou reformu, oproti tomu Evropa neměla žádnou story, co investorům nabídnout… Naopak začalo ještě silně posilovat euro nad americký dolar a to poslalo od půlky listopadu evropské akcie směrem dolů oproti jejich americkým konkurentkám.

Po několika letech strádání si na své přišli investoři i na domácí burze, Praha přidala +17 % a k tomu řada společností vyplatila pěkné dividendy. Jednoznačnou star se stal Unipetrol, když z úrovní 180 Kč v lednu 2017 zvedl svou cenu až k úrovním 380 Kč za jednu akcii v prosinci, podpořen právě touto odkupní cenou od majoritního akcionáře. Slovy jednoho bývalého premiéra „Dámy a pánové, kdo z vás to má?“ Tak Unipetrol jo, a nejen on, silně rostly v 2017 akcie Pegasu, Fortuny i CETV. K tomu konečně posílila i česká koruna, když v dubnu ČNB opustila svůj 27 korunový závazek, takže letos zůstat doma se vyplatilo. A jak to bude v 2018?

I nadále se domnívám, přes zúžený manévrovací prostor, že mít nakoupeny některé české akcie stojí za to, a nemusíte tak ani sledovat vývoj české koruny, případně se proti jejím výkyvům zajišťovat. Nadále nám přijdou vysoce zajímavé akcie společnosti ČEZ, ty sice v posledních 4 měsících roku 2017 posílily o více než 20 %, ale díky původní výrazně podstřelené ceně nadále mají prostor, kam růst. Zcela zásadní je samozřejmě vývoj ceny elektřiny na sousedním německém trhu, která posílila z úrovní hluboko pod 30 EUR až směrem k 38 EUR za 1 MWh. To dává společnostem vyrábějícím elektřinu možnost trochu se nadechnout a obnovit svoje poničené marže, pokud se podíváme více do budoucna, plánované odstavení jaderných reaktorů v Německu po roce 2020 by tento vývoj nadále měl podpořit nebo přinejhorším cenu na těchto úrovních stabilizovat. Také celkový růst cen komodit, ropa okolo 60 dolarů a tím pádem vyšší ceny uhlí může podporovat tlak na cenu elektřiny směrem nahoru. Když porovnáme vývoj ceny akcií ČEZ a rakouského Verbundu (není to to samé, ale poměrně podobné – závislost na ceně německé energie, silné bezemisní zdroje), vidíme, že ČEZ má ještě stále co dohánět: Verbund žlutý, ČEZ bílý.

/data/MediaLibrary/articles/12740/graf2.png

Ale nic není jen růžové, máme tu i věci hovořící proti ČEZu. Z pohledu minoritních akcionářů i státu jako majoritního vlastníka je prostě výsměch činnost managementu v uplynulých letech a ještě více je s podivem, že zatím z toho nebyly vyvozeny žádné personální důsledky. Ztráty v podobě dlouhých odstávek jaderných bloků kvůli nekvalitním svarům, totálně zpackané zahraniční investice a k tomu ubohé akvizice, o jejichž výnosu můžeme skutečně pochybovat, to jsou základní věci toho, proč by současný management neměl zůstávat dále ve funkci… K tomu CEO realizující svůj opční program formou prodeje akcií ČEZ na trhu také příliš důvěry u akcionářů nezíská. A pak tu máme donekonečna omílaný zdroj obav, dostavba jaderných zdrojů z vlastních prostředků ČEZu. To je to, co tlačí cenu ČEZu směrem dolů, kdy vyjádření řady politiků bez uvědomění si odpovědnosti takových výroků vyvolává na trhu přinejmenším neklid… Uvidíme, jak si management na mimořádné valné hromadě poradí s otázkami aktivistického domácího investora (ČEZ - guru), to je pro akcionáře ČEZu mimořádně dobrá zpráva.

Ale nejen ČEZ je před námi letos. Také Moneta se probrala z určité letargie, přinese i letos zajímavou dividendu a díky snižujícímu se počtu titulů na domácí burze mohou finanční prostředky investorů směřovat také do tohoto titulu, jehož cena je dle mého soudu nadále atraktivní (83 Kč). Banky by mohly oživit i s rostoucími úrokovými sazbami, pozornost zahraničí se v tomto zřejmě více zaměří na Erste, ale také Komerční banka je titulem konzervativním s dobrou dividendou a může letos část investorů opět přilákat. CETV se pro mě nadále překvapivě obchoduje pod určitým prodejním tlakem okolo úrovně 100 Kč, pokud se posunou dále akviziční choutky konsorcia CEFC/Penta, měli bychom vidět podle mého názoru ceny alespoň o 15–20 % vyšší…

Pokud se podíváme na evropské burzy, výběr je zde oproti americkým trhům výrazně zúžený, chybí především širší technologický sektor. Sleduji tyto tituly, které mi přijdou v současné době zajímavě naceněny, a to přes poměrně vysokou cenovou úroveň trhu jako celku: BNP Paribas, Innate Pharma, Shire, VIG, Yoox-net-a-porter-
-group, Bayer, Lanxess, Outokumpu, Alpha Bank, Mytilineos Holding. Tyto tituly mně zatím připadají na trhu ne zcela doceněny, některé v portfoliu už mám, na některé si brousím zuby a čekám na situaci, kdy by došlo k určité cenové korekci J.

To, jak frčí trhy rozvinuté i rozvíjející se, máme nízké úrokové sazby, poměrně slabý dolar, ekonomiky rostou velmi solidním tempem, zvedá se nám i poptávka po komoditách. A právě tituly z tohoto sektoru ještě nejsou valuačně úplně odstřelené, také zde se letos určitě najdou zajímavé investiční příběhy. Aktuálně jsem long na Freeportu a Norilsk Nickelu, sleduji Alcou, kde jsem se unáhlil s prodejem a trochu mi odstřelila, bohužel, viz graf, v hledáčku mám nadále Gazprom:

/data/MediaLibrary/articles/12740/graf3.png

Na amerických akciích považuji za nadále podstřelený Twitter, uvidíme, zda dojde letos skutečně už ke zlepšení hospodaření a k nárůstu počtu uživatelů, rozšíření počtu znaků pro zprávy na Twitteru by určitý impulz přinést mohl; z mého pohledu. Přes veškerá negativa okolo Applu (zpomalení starších iPhonů kvůli výkonu baterií) a nyní i Intelu si myslím, že právě tyto dvě společnosti nejsou trhem ještě zcela fair doceněny (možná spíše v porovnání s ostatními… J).

Novým fenoménem jsou pak kryptoměny. Aniž bych kohokoliv k něčemu nabádal, je potřeba o tom alespoň napsat. Prudký růst bitcoinu v loňském roce doslova zpopularizoval tento produkt, a nezůstalo jen u něj. Spousta nových a nových peněz směřuje do dalších kryptoměn, některé z nich mají možná šanci bitcoin překonat. Včera jsem se o tom bavil s jedním klientem, který do tohoto víru naskočil na konci léta loňského roku, a v určitém pohledu mu musím dát za pravdu. Můžeme to pomlouvat, jak chceme, zvaluovat to nijak zásadně nemůžeme, ale trend je trend a spousta nových peněz se do této oblasti žene a to tlačí ceny nahoru – je tak dobré nyní sledovat i další kryptoměny nové generace typu ethereum, ripple. Zatím je to prostředí divokých jízd nahoru (ale i dolů), velké investiční housy stojí mimo, ale pokud i ony zváží alespoň malé procento nasypat peníze do této oblasti, může být další raketový růst ještě před námi. Takže pokud má někdo dostatek odvahy, ochotu podstoupit riziko s vidinou vysokého zhodnocení, může si z portfolia vyčlenit řádově jednotky procent a ty „nalejt“ do tohoto oboru – když to vyjde, bude mít pocit, že se svezl na trendu a krásně vydělal, navíc o tom bude moct ostatním povyprávět; no, a když to nevyjde, bude sice škoda, že přišel o část peněz, ale nijak zásadně neprodělá… Prostě kdo nic neriskuje, těžko může něco získat. Cena kryptoměny ripple za poslední 3 měsíce zde:

/data/MediaLibrary/articles/12740/graf4.png

Ale zpět k tomu, co nás v 2018 čeká. Určitá opatrnost a negativní zkušenost z předchozích let ve mně stále je, nic neroste do nebe a prostě korekce jednou přijdou, otázka je kdy, ale na to je potřeba být připraven. Přes všechen pozitivní vývoj ekonomik, dostatek peněz a levných peněz na trhu, pozitivní růst čínských akciových trhů, to vše se najednou může vypařit jako pára nad hrncem a přijde profit-taking nebo říkejme tomu, jak chceme. Většinou podnět ke korekci přijde ze strany, kde to vůbec nečekáme, a koukáme pak na trh jak opaření. Proto je dobré zvláště v současné době vysokých cen na trhu držet dostatečný podíl hotovosti (u mne cca 20–30 %), abychom mohli na pokles cen reagovat a být schopni dokoupit tituly, co považujeme za zajímavé. Otočka bull marketu v medvědí není (zatím asi) na pořadu dne, ale volatilita se podle mého názoru prostě zvednout musí, rok 2017 byl z tohoto pohledu neskutečně klidný a letos tomu tak podle mně – možná se pletu – nebude. Na to bychom měli být připraveni. Není nic horšího, než když vám trh začne ujíždět dolů, vy máte plné portfolio a každý den se modlíte, ať už se to otočí zpět nahoru, a ono schválně ne, vím, o čem mluvím… Tak pozor na to!

Michal Semotan, 5. 1. 2018

V přiložené tabulce opět najdete přehled akcií, co sleduji: 

2018 Tabulka titulů

 

 

 

 

Doporučení

Můj tgt

Dividenda

 

Aktuální

kurz

Název

Měna

3M

1rok

1rok

na akcii

DVD yield

04.01.2018

05.12.2017

Česko

 

 

 

 

 

 

974,8

923

Erste

CZK

hold

buy

1020

27

2,77 %

278,5

269

O2 CR

CZK

sell

sell

250

16

5,75 %

375,5

370

Unipetrol

CZK

odkup

odkup

370

8,3

2,21 %

930

898

Komerční banka

CZK

hold

hold

1010

40

4,30 %

83,85

78,15

Moneta

CZK

buy

buy

90

8

9,54 %

509,5

491,5

ČEZ

CZK

buy

buy

595

30

5,89 %

 

 

Evropa

 

 

 

 

 

 

7,22

7,18

BBVA

EUR

hold

hold

7,5

0,13

1,81 %

195,5

198,7

Allianz

EUR

take profit

take profit

175

7,6

3,89 %

63,77

63,5

BNP Paribas

EUR

hold

buy

70

2,7

4,23 %

72,7

70,09

Hugo Boss

EUR

hold

buy

85

2,65

3,65 %

87,48

85,46

BMW

EUR

hold

hold

90

3,5

4,00 %

72,02

70,02

Daimler

EUR

hold

hold

75

3,25

4,51 %

16,33

15,95

Deutsche Bank

EUR

buy

buy

18

0

0,00 %

10,78

10,91

EDF

EUR

buy

buy

13

0,65

5,96 %

17,35

17,21

Peugeot

EUR

sell

sell

16

0,48

2,79 %

85,8

88,57

Airbus

EUR

sell

sell

65

1,35

1,57 %

4,99

4,72

Innate Pharma

EUR

buy

buy

7

-

-

32,7

29,66

Raiffeisen

EUR

sell

sell

20

-

-

85,22

84,88

Renault

EUR

sell

hold

85

3,15

3,70 %

28,67

25,72

ArcelorMittal

EUR

hold

buy

33

0

0,00 %

30,46

28,72

Yoox-Net-a-Porter

EUR

buy

buy

35

-

-

104,26

106,15

Bayer

EUR

buy

buy

120

2,7

2,59 %

105,4

101,95

Agrana

EUR

hold

buy

115

4,2

3,98 %

67,64

62,97

Lanxess

EUR

hold

buy

70

0,7

1,03 %

92,5

90,01

HeidelbergCem.

EUR

take profit

take profit

90

1,6

1,73 %

16,33

17,05

UniCredit

EUR

hold

hold

19

0

0,00 %

95,09

94,56

SAP

EUR

take profit

take profit

92

1,2

1,27 %

30,72

29,21

Lufthansa

EUR

take profit

také profit

16

0,65

2,23 %

114,04

113,46

Daxex

EUR

take profit

hold

115

0,75

0,66 %

38,75

36,11

Shire

GBP

buy

buy

45

0,209

0,54 %

7,91

7,24

Outokumpu

EUR

buy

buy

10

0,1

1,26 %

5,16

4,37

Petrofac

GBP

take profit

hold

5,5

0,438

8,49 %

27,24

25,56

VIG

EUR

buy

buy

29

0,8

2,94 %

174,44

170,75

Volkswagen

EUR

take profit

také profit

165

1,26

0,72 %

 

 

USA

 

 

 

 

 

 

184,33

172,83

Facebook

USD

sell

sell

175

-

-

52,67

49,47

American Airlines

USD

take profit

take profit

50

0,1

0,19 %

173,03

169,64

Apple

USD

hold

buy

200

2,2

1,27 %

23,99

20,77

Twitter

USD

buy

buy

30

-

-

185,71

168,96

Alibaba

USD

hold

buy

195

-

-

44,43

43,44

Intel

USD

hold

buy

49

-

-

19,58

15,06

Teva

USD

žádná akce

žádná akce

23

-

-

44,14

42,8

General Motors

USD

hold

hold

48

1,52

3,44 %

54,7

41,18

Alcoa

USD

take profit

hold

55

 

 

 

 

Ostatní

 

 

 

 

 

 

4,7

4,52

Gazprom

USD

hold

buy

5

0,28

5,96 %

20,3

17,41

Norilsk Nickel

USD

buy

buy

22

0,21

1,03 %

61,56

58,07

Lukoil

USD

hold

hold

55

0,17

0,28 %

3,91

3,34

Glencore

GBP

take profit

take profit

3

-

-

19,74

14,11

Freeport

USD

take profit

hold

17

0

0,00 %

1,87

1,55

Alpha Bank (Řecko)

EUR

buy

buy

2,1

0

0,00 %

9,28

8,77

Mytilineos

EUR

buy

buy

12

0

0,00 %

10,69

10,05

Opap

EUR

buy

buy

12

0

0,00 %

34,22

32,37

Yandex

USD

sell

sell

27

-

-